manzana contra Acciones de AT&T: ¿Cuál es mejor para los inversores en dividendos?

Apple (AAPL) y AT&T (T) pagan dividendos. Sin embargo, AAPL ha sido la elección correcta para un tipo de inversionista y T es la elección correcta para otro tipo de inversionista. Seré un poco extremo en lo que digo para poder exponer mis puntos. Sin embargo, entiendo que muchos inversores caminan por un camino intermedio. Cubriré esto al final.

Así es como se desarrolla el artículo. Primero, hablaré rápidamente sobre AAPL y T. No tomará mucho tiempo porque no hay necesidad de sumergirse en montones y montones de datos. En segundo lugar, proporcionaré gráficos que muestran por qué AAPL es muy superior a T. Además, explicaré por qué AAPL ha sido la elección correcta para algunos inversores. En tercer lugar, proporcionaré algunos gráficos que muestran por qué T es superior a AAPL. Es un poco impactante, pero para algunos inversores, la evidencia es clara. T es sin duda la inversión más racional por un amplio margen. Por último, proporcionaré un camino intermedio que probablemente hará felices a todos.

Si bien es cierto que AAPL paga un dividendo creciente, no se enriquecerá con ese flujo de efectivo a menos que posea una gran cantidad de acciones. Entonces, en cambio, debemos mirar algo diferente.

Los dividendos y el crecimiento de los dividendos de AAPL son mucho menos importantes que la revalorización del capital de AAPL. Si quiere "ganar dinero" con AAPL, la idea es que compre y mantenga porque el precio de las acciones sube. La mejor razón para que suban las acciones es porque está creciendo. Está generando más y más efectivo a lo largo de los años y los accionistas son socios, participando en el crecimiento. Las recompensas se entregan en forma de dividendos, pero también esperando que alguien más compre sus acciones a un precio más alto en el futuro.

Los inversores también pueden "ganar dinero" con AAPL porque el mercado ha estado otorgando un valor cada vez más alto a las ganancias generadas. El precio se expande más rápido que el valor, o para usar alguna jerga, la relación precio-beneficio se expande. Aquí hay una forma de ver esto:

Fuente: Gráficos FAST

No es difícil ver que las ganancias han aumentado ligeramente mientras que el precio se ha disparado hacia arriba. Entonces, sí, hay un crecimiento en las ganancias, pero el precio de las acciones ha subido mucho más rápido que esas ganancias. En este entorno de tasas de interés bajas, el mercado está otorgando más valor a esas ganancias ahora que en el pasado.

Aquí hay otra forma rápida de entender la expansión P/E de AAPL:

No es difícil ver que el P/E de AAPL estuvo entre 10 y 20 durante muchos años, pero luego se disparó hacia arriba. Y esa "explosión" ocurrió antes del COVID-19, así que esa no es la causa. En cualquier caso, la empresa es rentable. Las ganancias se están expandiendo. El precio de AAPL está subiendo y subiendo. Por lo tanto, parece una inversión maravillosa.

En este punto, tenemos muchos datos para demostrar que AAPL ha sido una buena inversión. Los gráficos que he mostrado probablemente no sean impactantes en absoluto. El siguiente gráfico tampoco es impactante, pero deja claro que, si bien AAPL es una acción de crecimiento de dividendos, es el precio lo que merece atención. Esto se entiende mejor comparando AAPL con otra acción de crecimiento de dividendos. Compararemos AAPL con T para dejar esto muy claro.

Esta es la magia de AAPL en plena exhibición. Primero, muestro el cambio de precio, no el precio real. Esta es una comparación justa con un resultado injusto. AAPL destruye T. Segundo, esto es más de 10 años. A AAPL le fue bien durante siete u ocho años frente a T, pero realmente ha sido un asesino en los últimos dos o tres años. AAPL ha disfrutado recientemente de una increíble revalorización del capital. En tercer lugar, el precio de T es más bajo ahora que hace 10 años. Ha bajado casi un 1% en la última década. Eso es una locura considerando que prácticamente hemos estado en un mercado alcista.

Por lo tanto, el gráfico directamente arriba que compara el precio de AAPL con el precio de T deja en claro que si está interesado en el crecimiento, AAPL es muy superior. Es como si AAPL trajera un tanque a la pelea y T comprara una pistola de agua. Ni siquiera está cerca.

Ahora, llegados a este punto, muchos inversores descartarían a T. Parece que se ha perdido toda esperanza. Pero, ahora debemos considerar un tipo diferente de inversor y sus objetivos.

Me refiero específicamente a los inversores que buscan ingresos inmediatos. Sin embargo, también me enfoco aquí en los inversionistas que desean mayores ingresos, también, por períodos de tiempo muy largos.

Usando el ejemplo anterior en el artículo, es fácil hablar de vender acciones de AAPL para generar ingresos. Pero, muchos inversores son de la vieja escuela. No tienen interés en vender. Quieren comprar y conservar, y quieren que les paguen por sentarse y cobrar. ¿Por qué destruir la semilla de maíz? Se complica porque si sigues vendiendo acciones, estás destruyendo tus posibilidades de disfrutar de la revalorización del capital, pero también tus dividendos se reducen por cada acción que vendes.

También he escuchado argumentos sobre cómo el crecimiento supera esta venta de acciones. Sin embargo, lo que se ignora en gran medida es que muy a menudo las ganancias no aumentan lo suficientemente rápido. En cambio, el precio podría estar aumentando rápidamente, tal vez incluso a niveles de hemorragia nasal. Pero, las ganancias no están creciendo a la misma velocidad. Recientemente hemos visto que el precio de AAPL se está moviendo mucho más rápido que las ganancias. Por lo tanto, se vuelve incómodo retener tanto como se vuelve incómodo vender. El tiempo se vuelve cada vez más importante, en lugar de los fundamentos.

Dicho de otra manera, los inversores deben elegir puntos de compra y venta. De alguna manera, puede parecer que un inversor simplemente está vendiendo a un tonto mayor. Sería alguien que ha decidido que las ganancias de AAPL son mejores que hace un año, hace tres años, o elige algún otro período de tiempo. No estoy diciendo que eso esté mal. Estoy diciendo que algunos inversionistas se sienten incómodos con la sincronización de sus compras y ventas. Si está buscando ingresos estables, entonces este juego de adivinanzas podría no ser un enfoque racional.

Entiendo completamente que los inversionistas más sofisticados tienen el tiempo, las herramientas y la disposición para generar ingresos constantes de una acción como AAPL. Por ejemplo, hay algunas estrategias de liquidación que pueden funcionar. Y, algunos inversionistas pueden emplear efectivamente estrategias de opciones. Pero de nuevo, esto no es apropiado o al menos no siempre es cómodo debido al esfuerzo requerido, además de los riesgos.

Por lo tanto, los inversores en crecimiento de dividendos podrían querer explotar una estrategia diferente. Es decir, invertir en T puede ser bastante racional para los inversores de ingresos. Ahora, veremos la prueba de esta afirmación.

En este momento, AAPL rinde alrededor del 0,7 % y la tasa de crecimiento de dividendos desde 2015 es de alrededor del 10 %. Supongamos que continúa en el futuro. Y, en este momento, T rinde alrededor del 7,5 % y la tasa de crecimiento de los dividendos desde 2015 es de alrededor del 2 %.

Entonces, AAPL tiene la ventaja del crecimiento mientras que T tiene la ventaja de un alto rendimiento inicial. Creo que es obvio que, al menos durante algunos años, T ganará el juego de ingresos actual. Pero es intuitivo pensar que la alta tasa de crecimiento de dividendos de AAPL superará a T en poco tiempo. Pero, esa intuición está equivocada. Así es como se desarrolla esta "carrera de dividendos".

Fuente: Calculadora de rendimiento de la inversión de Miller Howard

AAPL es la línea azul y T es la línea dorada. Es bastante obvio que a este ritmo, AAPL nunca generará tantos ingresos por dividendos como los que generará T.

Aún más interesante, si "quemamos" el efectivo de dividendos de T (es decir, tomamos el dinero y lo gastamos todo) pero permitimos que un inversionista reinvierta todos los dividendos de AAPL en acciones de AAPL, entonces T todavía gana fácilmente después de 25 años.

Fuente: Calculadora de rendimiento de la inversión de Miller Howard

Los resultados son claros. Tomará más de 30 años para que el dividendo de AAPL sea igual al dividendo de T a pesar de que la tasa de crecimiento de dividendos es cinco veces mayor.

Las altas tasas de crecimiento de dividendos no pueden superar fácilmente los altos rendimientos iniciales, especialmente si esos altos rendimientos incluyen aumentos pequeños a moderados. Además, usando este ejemplo, podemos ver que incluso cuando estamos "haciendo trampa" extrayendo el efectivo de T, mientras vertemos el dividendo de AAPL en más acciones a través de la reinversión de dividendos, AAPL aún no puede ganar.

La conclusión es que T es mejor para el ingreso corriente. Lo que es más, T es mejor para los inversionistas de dividendos que buscan ingresos por dividendos a muchos años en el futuro.

El crecimiento de los dividendos es poderoso, pero si su rendimiento inicial es bajo, no puede esperar generar más ingresos que una acción de alto rendimiento durante muchas décadas. De hecho, es posible que nunca vea que sus acciones generen tantos ingresos.

Hay buenas razones por las que los inversores en crecimiento adoran AAPL. Las ganancias de capital han sido enormes a lo largo de los años. La empresa podría continuar generando una riqueza sustancial en el futuro. Es bueno tener en cuenta que el crecimiento de las ganancias y el crecimiento de los dividendos son excelentes para los inversores que están dispuestos a comprar y mantener. Y extraer valor es fácil mediante la venta de acciones si está dispuesto a separarse y el momento es satisfactorio. Esto es racional.

También hay buenas razones por las que los inversores de ingresos adoran T. El alto rendimiento inicial ha sido excelente a lo largo de los años, y es especialmente bueno en este momento. Aunque siempre existen riesgos, por ejemplo, la carga de la deuda, T debería continuar bombeando grandes cantidades de efectivo de dividendos en el futuro, incluso con un crecimiento de dividendos lento o nulo. Conseguir dinero en efectivo es bastante fácil. Te sientas y esperas a que llegue el efectivo a tu cuenta. No se requiere venta. Esto también es racional.

Tal vez ya haya descubierto el camino del medio. Si estas fueran las únicas dos acciones disponibles, simplemente calcularía cuánto dinero en efectivo le gustaría en este momento, en comparación con cuánto tiempo está dispuesto a esperar. Además, podría sopesar los riesgos de mantener una empresa frente a otra. Por ejemplo, es fácil ver la valoración de AAPL y luego la de T. Puede ver las proporciones de pago, los niveles de deuda, las calificaciones crediticias, el efectivo disponible y más. En resumen, puede comprar AAPL o T, o ambos, o simplemente puede guardar su efectivo y esperar hasta obtener el precio que desea. El camino del medio es en el que tal vez compre mucho AAPL y muy poco T. Otro camino del medio es en el que tal vez compre un poco de AAPL y se llene de T.

No creo que tenga sentido emprender una guerra santa contra cualquier otro tipo de inversor. En este artículo, has visto que AAPL es perfectamente racional y razonable. Y sabe que existen riesgos porque como el precio de las acciones ha aumentado mucho más rápido que las ganancias, la oportunidad se vuelve menos atractiva. Pero tal vez aumente la tasa de crecimiento de las ganancias. Tal vez no. El punto es que AAPL no está libre de riesgos. Asimismo, también ha visto que T es fantástico como un vehículo de ingresos actuales. Con el tiempo, los ingresos que produce superan con creces lo que ofrece AAPL sin la venta de una sola acción. No se requiere venta, y esa es la verdadera tranquilidad. Sin embargo, la carga de la deuda de T es pesada. El liderazgo de T también ha tomado decisiones cuestionables durante muchos años. No hay almuerzo gratis con T porque aquí también hay riesgo.

Verá, todo se reduce a saber lo que necesita ahora y en el futuro. Luego, alineas tus opciones y las sopesas. La etiqueta que se da a sí mismo (p. ej., inversionista en crecimiento, inversionista en dividendos, inversionista que compra y retiene) es importante porque da forma a cómo piensa acerca de sus inversiones.

Conocete a ti mismo. Las mejores inversiones se revelarán ante tus ojos.

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Este artículo fue escrito por

Divulgación del analista: soy/somos largo AAPL, T. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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